認股證及牛熊證教學文章 看好深港通受惠股 港交購證宜鎖定利潤並適時換馬

恒指周二收報22910點，8月以來累升1019點或4.7%。上周市場升勢主要源於「深港通」憧憬及美股三大指數創新高，惟縱觀外圍並無實質利好因素，而當時「深港通」亦未見進一步確實消息跟進，市場開始憂慮升勢未獲基本因素支持或難持久，衍生工具資金主要流入淡倉。由8月1日至上周五計九個交易日，恒指熊證及認沽證分別累計獲1.57億元及4146萬元淨流入，兩者資金分布比例由早前的3：1擴至約4：1。

近日我們接獲投資者查詢關於約100至200點的極貼價熊證，惟目前市況受氣氛主導，短線或仍有再升機會。倘若後市先抽升再回落，投資者手持的極貼價熊證，或會因被強制收回而無法捕捉看中往後大市調整的潛在利潤。平衡回報與風險，目前或宜選擇距收回約400至500點甚至較遠的熊證，此類亦能提供約30至40倍槓桿比率。

如擬避免收回風險亦可選擇認沽證，惟須注意近期市場上部分受歡迎認沽證年期甚短，約為10月底到期，距今只有兩個多月，時間值損耗較快，另外其輪價亦跌至近二、三仙，對正股敏感股較低，買賣差價亦不理想。若預期指數或有機會短線先抽升再回落，選擇較長期證或較能穩妥捕捉後市跌浪，現時一些2017年1月才到期的活躍輕微價外認沽證，亦能提供約10倍實際槓桿，較適合現階段應用。

近日「深港通」成為市場焦點，周二收市後，有報道指總理李克強於國務院常務會議上表示，國務院已批准《深港通實施方案》。如持有港交所(00388)認購證，目前應該如何是好？港交所自8月3日由約190元至今累升約5%，以近日甚受投資者歡迎的港交高盛認購證(27966)為例，週二收市價0.130元，輪價期內已累升近33%，而街貨量亦由當時5,730萬份累積至周一的9,138萬份。該證行使價202元，目前已接近到價，若正股後市再升，槓桿效應或會相應減弱，故如續看好港交所後市，或可考慮換馬至更適合產品。

現時市場上有一批活躍之認購證，行使價220元，約10%價外，輪價截至週二收市介乎0.08元至約0.1元之間，包括港交高盛認購證(27016)，可提供近8倍實際槓桿。換言之，投資者如欲先行鎖定部分利潤及維持較理想的槓桿水平，或可透過持有相同份數而換馬至此類條款的認購證產品，繼續部署港交所往後的走勢。